2022年上半年，建筑業增加值同比增長2.8%，增速明顯放緩。建筑業產值利潤率連續5年下滑，市場競爭日益激烈。大型建筑企業“強者恒強”的馬太效應加劇，進一步擠壓中小型建筑企業市場份額。在嚴峻的市場環境下，中小型建筑企業普遍面臨生存與發展的難題。筆者通過研究規模100億元左右的建筑業上市公司發展路徑，以期為中小型建筑企業長期可持續發展提供借鑒思路。本文的研究對象為粵水電。

粵水電（廣東水電二局股份有限公司）是廣東建工集團控股有限公司的控股上市公司，2006年在深交所上市?；浰娋哂兴娛┕た偝邪丶壻Y質和市政公用、公路、房屋建筑、機電安裝4項總承包一級資質，是國家級高新技術企業。

表1：粵水電主要經濟指標

2017-2021年，粵水電營業收入、凈利潤均實現翻番，年均增長分別高達21.31%、23.06%。隨著投資項目的增多，粵水電資產負債率上升較快，但仍保持在合理水平。凈資產收益率和人均營收增長較快，與行業領先企業的差距逐步縮小。分析其業務發展路徑，可供中小型建筑企業學習借鑒的有以下幾點：

1.抓住清潔能源發展機遇，形成穩定的業務結構

2017年以來，粵水電牢牢抓住水電、風電、光伏等清潔能源市場機遇，大力拓展清潔能源投資開發、設計咨詢、裝備制造、工程建設、運維管理等全產業鏈業務，實現營業收入與利潤水平大幅提升。

2021年，粵水電發電業務以11.77%的營收貢獻了65.80%的毛利潤，大大抵消了工程施工業務毛利潤降低的影響（2017-2021年，粵水電工程施工業務毛利潤率由8.16%下降至3.48%），使公司凈利潤率保持在行業平均水平。

粵水電以工程施工業務構建營收支撐，以發電業務構建利潤支撐，形成了較為合理的業務結構，推動營業收入與利潤總額同步提升。

表2：粵水電各項業務營收與利潤情況

建議中小型建筑企業實時關注國家政策要點，發揮自身傳統優勢，融入國家重大發展戰略，在發展中尋求營業收入、利潤總額、現金流等關鍵業務指標的平衡，構建合理的、可持續的業務結構，實現長期穩健經營。

2.持續加大科技創新投入，構建核心技術優勢

粵水電高度重視科技研發，建立了省級企業技術中心、省水利水電建設工程技術研究中心、省級博士工作站等多家科技創新平臺，研發投入占比始終保持在3%以上，2021年研發投入近5億元，占比達到3.46%；建立了首個廣東省博士工作站，建立粵水電-河海大學研究生培養基地，在員工總數穩中有降的情況下，研發人員數量持續增長，2021年占比達到15.88%。

粵水電擁有現代筑壩技術、大型隧道施工技術、復雜地質條件下基礎處理技術、大江大河截流技術、跨流域調水工程施工技術、大型金屬結構制安技術、公路及橋梁施工技術等7大核心技術，科技創新投入為其核心技術優勢的構建提供了有力支撐。

表3：粵水電科研投入情況

建議中小型建筑企業重視科技創新，加大研發投入，鞏固傳統技術優勢的同時，積極尋求專業細分領域的技術突破，積極申報“專精特新”企業，以專業品牌贏得大型建筑央企的信賴，成為大型建筑央企的最佳合作伙伴，實現自身長期可持續發展。

3.持續關注“兩金”問題，多措并舉控制財務費用

“兩金”問題是建筑企業普遍存在的共性問題。2015-2021年，粵水電應收賬款年均增長高達35.47%，遠高于同期營業收入增速13.59%。應收賬款的持續高速增長影響了公司的現金流，導致短期借款快速增加，年均增長高達30.48%，從而增加了財務費用。2021年，財務費用占營業收入的比例與2015年相比雖有所降低，但考慮到基準利率的下降，粵水電通過資金管理對財務費用的降幅有限。

總體來看，粵水電“兩金”問題突出，財務費用居高不下，亟需采取有力措施控制“兩金”增長，降低財務費用，從而進一步提高利潤率。

表4：粵水電“兩金”與財務費用情況

建議中小型建筑企業將“兩金”壓降作為專項工作系統推進，明確“專項獎懲”，落實“責任到人”，有效應對業主延遲結算、延期付款等問題，同時加強資金管理，創新融資模式，多措并舉降低資金使用成本，推動公司利潤率提升。