2022年上半年，建筑業增加值同比增長2.8%，增速明顯放緩。建筑業產值利潤率連續5年下滑，市場競爭日益激烈。大型建筑企業“強者恒強”的馬太效應加劇，進一步擠壓中小型建筑企業市場份額。在嚴峻的市場環境下，中小型建筑企業普遍面臨生存與發展的難題。筆者通過研究規模100億元左右的建筑業上市公司發展路徑，以期為中小型建筑企業長期可持續發展提供借鑒思路。本文的研究對象為東湖高新。

東湖高新（武漢東湖高新集團股份有限公司）是一家以工程建設、園區運營、環?？萍紴槿笾鳡I業務板塊的高新技術產業投資控股公司，1998年在上交所上市。

工程建設板塊主要來自湖北路橋（2012年，湖北省路橋集團有限公司重組進東湖高新，成為其全資子公司）。湖北路橋具有公路工程施工總承包特級、市政公用工程施工總承包一級、橋梁、隧道工程專業承包一級資質及一家建筑施工總承包一級控股公司。湖北路橋堅持“一業為主、兩翼并舉、多元發展”的戰略，在鞏固路橋施工主業優勢的同時，穩步推進基礎建設投資和資本運營。

園區運營板塊起步于東湖高新誕生之初，聚焦智能制造和生命科技兩大國家重點支持的戰略新興產業，聚焦“1個中心（武漢）、2個窗口（長三角、粵港澳）、1條經濟帶（長江經濟帶）”，為資產方提供從產業規劃、產業招商、產業運營到產業投資的全生命周期服務，逐步向智慧化園區運營轉型。東湖高新開發運營主題型園區33個，服務企業12000余家，園區企業年均產值超1500億，年均稅收150億，聚集上市企業總部60家，吸引世界500強20家。

環?？萍及鍓K起步于2007年，以光谷環保、泰欣環境、湖北科亮3家子公司為環?？萍计脚_，充分發揮“以技術為核心、運營為基礎、投資為驅動”的競爭優勢，圍繞“氣、水、固、能”及碳交易、碳減排、工業節能、循環經濟、再生資源等環保產業，提供咨詢服務、項目投資、工程施工、委托運營、合同能源管理等全產業鏈一體化“環保管家”服務，致力于打造國內一流的新型綜合節能環保服務商。

表1：東湖高新主要經濟指標

注：2017年利潤總額扣除投資收益7.73億元。

2016-2021年，東湖高新營業收入實現翻番，年均增長14.7%；凈利潤率大幅提升，資產負債率大幅下降，人均營收保持在行業較高水平，公司經營穩中向好。分析其業務發展路徑，可供中小型建筑企業學習借鑒的有以下幾點：

1.抓住生態環保發展機遇，構建專業競爭優勢

東湖高新牢牢抓住生態環保市場機遇，2016-2021年，環?？萍及鍓K營業收入由2.63億元增長至18.28億元，年均增長高達47.39%，以15%的營業收入占比為公司貢獻了30%的毛利潤，推動公司利潤率穩步提升。

東湖高新圍繞煙氣綜合治理、水務治理兩大細分領域培育核心優勢，逐步做精做專。目前，東湖高新火電煙氣治理裝機規模1436萬千瓦，行業排名前五，并向非電大氣污染治理、工業節能等領域轉型；垃圾焚燒發電煙氣治理占據細分市場70%市場份額，行業排名第一，2021年再度蟬聯“全國固廢處理細分領域領跑及單項能力領跑煙氣凈化年度標桿企業”；水務治理規模近200萬噸/日，華中地區領先。

表2：東湖高新三大業務板塊營收與利潤情況

建議中小型建筑企業實時關注國家政策要點，結合自身傳統優勢，在專業細分領域尋求突破、做精做專、做出品牌，構建專業競爭優勢，向“專精特新”企業邁進，適時推動公司上市，實現新的發展。

2.控制負債增加權益，穩步降低資產負債率

2016-2021年，東湖高新負債總額僅增加21億元，所有者權益總額增加51億元，通過控制負債、增加權益，使資產負債率由89.27%下降至71.50%，經營更加穩健。

東湖高新主要通過降低短期借款、增發債券控制負債，同時降低資金使用成本。2016-2021年，東湖高新短期借款由11.08億元降低至0.32億元，一年內到期的非流動負債由20.28億元增加至32.11億元，流動負債基本保持在125億元左右；應付債券由13.33億元增加至30.13億元，非流動負債由59.89億元增加至79.57億元；財務費用由3.13億元降低至2.60億元。

東湖高新主要通過增資擴股、發行可轉債、提高利潤等增加權益。2016-2021年，東湖高新通過發行新股、債轉股，股本由6.34億元增加至7.96億元，資本公積由5.69億元增加至19.37億元；通過獲取投資收益、提高經營利潤，盈余公積由1.36億元增加至2.46億元，未分配利潤由4.35億元增加至26.68億元。

表3：東湖高新資產負債情況?

建議中小型建筑企業積極擴寬融資渠道，加大永續債、可轉債、基金、ABS等直接融資比重，持續降本增效、提高利潤，必要時引進戰略投資者，有效控制資產負債率，實現公司穩健經營。