作者：郭春雷

受益于我國城鎮化快速發展，建筑行業近20年實現了快速成長。從國家統計數據看，行業發展可劃分為兩個階段：第一階段是高速增長階段（從“十五”到“十一”五時期），建筑行業產值環比增速均值高達22.64%；第二階段是新常態發展階段（從“十二”五到“十三五”時期），“十二五”期間，建筑行業產值環比增速由21.28%逐年下降到2.29%，“十三五”期間，建筑行業產值環比增速均值穩定保持在7%左右。

歷經“十二五”時期的產業調整，進入新常態發展階段，建筑行業開始聚焦調整優化產業結構，“十四五”建筑行業的市場機遇蘊藏在新型城鎮化、數字經濟和綠色發展等龐大市場空間中，建筑企業須重點提高“融資建設”管理能力。在一系列政策引導下，卓越的建筑企業借鑒了國內施工承包商承接海外項目“帶資承包、出口信貸”的工程總承包方式，整合了包括地方政府、平臺公司、總承包商和金融機構等相關方資源，大力探索創新“融資建設”模式，有效填補了政府部門基礎設施建設資金缺口，實現了規?；l展。新“融資建設”模式主要體現在投資模式由政府和社會資本合作（PPP）向“PPP+專項債”、“授權-建設-運營”（ABO）、以城市基礎設施為導向的城市空間開發（包含TOD（交通導向）、EOD（生態導向）、ROD（資源導向）、HOD（醫療導向）、WOD（智慧城市導向）等）等模式轉變；承包模式由施工總承包向工程總承包（EPC）、“EPC+投資”共生的項目模式轉變，在此過程中資產證券化ABS、基礎設施公募基金REITs等也為存量資產注入了新動力。

圖：全國在庫PPP項目投資額及數量（截止到2022年4月6日）

新環境下，建筑企業面臨著資本運作能力、規劃設計能力、運營服務能力等挑戰，需要根據具體項目的情況進行分解與組合，建立“一項目一策”的精細化融資管理體系，做好融資規劃，創新融資模式，拓展融資渠道，確保項目的可融性，提高融資風險防控能力。加快適應融資環境的變化，合理匹配資產負債，科學制定長短期匹配的動態資本運營方案，實現盈利穩定增長，確保充裕的經營現金流。建筑企業參與融資建設項目時，難免會以不同方式介入到項目的前期發展規劃環節，因此需要從宏觀層面的總體發展策劃、概念性規劃到微觀層面的用地布局、建設標準等內容為客戶提供規劃設計服務，為后期項目運營維護和產業發展服務等環節奠定堅實的基礎?！蛾P于規范政府和社會資本合作（PPP）綜合信息平臺項目庫管理的通知》明確要求僅涉及工程建設而無“運營”內容的項目，不得采用PPP模式實施，但是，建筑企業更傾向于通過施工獲取利潤，一般不愿意承擔運營風險，也不具備運營能力，這導致部分項目“重建設、輕運營”的傾向較為嚴重，亟待補齊運營管理能力短板，加強項目運營期的管控，擴大項目可運營可經營的范圍。

面對紛繁復雜的環境與挑戰，建筑企業要順勢作為，探索產融結合的發展路徑，加快推進戰略重構、組織重組、產權變革。抓住地方政府急需資金啟動基建項目、提振地方經濟發展的有利時機，充分利用企業資金和融資優勢，把經營主攻方向放在經濟發展的重點區域、建設的關鍵行業、投資的熱點領域，從而在由傳統模式向新模式轉變過程中，實現真正的精細化管理、效益型經營，達到資源集成、經驗積累、經營模式升級、管理水平升級、盈利質量升級的目標。積極與銀行、信托、保險、基金等金融機構建立戰略合作關系，積極創新融資模式，利用專項債、資產證券化ABS、基礎設施RETs等工具，探索開展權益性融資，豐富融資渠道，增強融資能力。面向投建營一體化模式重構企業組織，通過組織系統重構加強資本項目的前期規劃與設計、策劃與運作，以及項目全過程無縫閉環的組織運作機制。把握國企改革的政策紅利，通過企業重組、兼并收購、無償劃轉、優質資源注入等方式打造強勢企業，提升企業綜合實力和融資能力，加快推動具備條件的企業完成混改上市。通過增資擴股等方式，適時引進管理規范、實力雄厚、戰略和業務匹配度、協同性高的戰略投資者，實現股權多元化，拓寬發展通道，激發發展動能。在產權制度改革無法實現一步到位的情況下，可以探索將企業的經營權通過租賃、承包等不同的方式實現融資的目的。

資管新規下，項目資本金融資受到資金池、期限匹配、穿透管理、分級基金杠桿限制，導致PPP項目資本金融資變難，但有利于向龍頭集中，新規則也顯示出，未來融建模式將向規范化、高效化、集中化方向發展；無收益的市政、低效率的基礎設施投資更難獲資金支持；未來民生、環保、扶貧、有直接運營收益類的項目有更大投資空間。面對新規則，建筑企業須堅持投融資項目收益率指標的剛性要求，落實投資項目負面清單，嚴格投融資業務準入和規?？刂?，履行投融資決策程序，確保不發生系統性風險。規范投資項目質量管理，選擇區域優、區位優、合作主體信用等級高、項目審批手續規范完善、綜合收益好、合作風險可控的項目，謹慎參與區位差、合作主體信用低、收益缺乏保障的項目，嚴控非主業投資比例與投向，嚴禁超越財務承受能力的投資行為，從源頭上控制投資風險。重點要加強投資項目決策分析，采用多種方式，做好投資項目的前期論證、經濟測算和風險識別，有效防控經營風險、資金風險、安全風險、合規風險、履約風險等各類投資風險，真正做到審慎理性投資；做好投資項目過程管理，加大對決策落實、邊界條件兌現和項目實施過程動態監控，定期梳理排查，動態分析，及時糾偏，確保實現預期目標。

參考資料：

[1] 國家統計局http://www.stats.gov.cn/

[2] 《中華人民共和國國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和2035年遠景目標綱要》

[3] 住房和城鄉建設部《“十四五”建筑業發展規劃》

[4] 馬燕明，工程建設行業投融資痛點與創新，新理財-公司理財，2020.8

[5] 王嘉偉，PPP模式下建筑企業城市綜合開發能力研究，建筑經濟，2020.6

[6] 鄧勇，建筑國企的資本運營，施工企業管理，2020.5

[7] 吳利明，周明.國有企業資本結構調整與混合所有制改革研究，會計之友，2018.5