時下，中國經濟處于上下半場切換之際。中國正從投資驅動型增長模式轉向內需拉動的高質量增長模式，此次結構性轉型不可能一蹴而就，而政策支持將有助于平緩過渡。

上半場中的建筑業企業，其營收主要依靠投資增長；下半場中的建筑業企業，其營收來源將更加多元化。“商場如戰場”，無論對手“調整或不調整”競爭策略，繼續戀戰下半場的建筑企業都要總結經驗教訓，深入研究建筑行業發展趨勢，精準研判細分市場環境。如若此著不慎，可能整場賽后被淘汰，甚至在下半場直接被對手KO出局。

2023年12月11-12日舉行的中央經濟工作會議對我國2024年經濟工作進行了系統部署。會議指出，我國發展面臨的有利條件強于不利因素，經濟回升向好、長期向好的基本趨勢沒有改變。會議要求，“2024年要堅持穩中求進、以進促穩、先立后破，在轉方式、調結構、提質量、增效益上積極進取”。

2023年1-3季度，全國建筑業企業完成總產值20.99萬億元，同比增長1.79%。部分建筑企業遇到生存問題與發展困境，建筑業已進入本局“下半場”，迫切需要“穩中求進、以進促穩、先立后破”。“穩”是基調和大局，以求生存，“進”是方向和目標，以求發展。“穩中求進”要求建筑企業錨定高質量發展目標，不過分追求規模指標，在長期穩定發展前提下進??；“以進促穩”要求建筑企業在轉方式、調結構、提質量、增效益上積極進取，轉變粗放生產方式，調整優化業務組合與業務結構，全方位、全要素提升發展質量，促進企業經濟效益與社會效益持續增加，實現質的有效提升和量的合理增長；“先立后破”要求建筑企業統籌生存與發展，不能為了生存過多承接“先天缺陷”項目，也不能為了發展不顧短期生存需求，要在“穩”與“進”、“生存”與“發展”的平衡中穩扎穩打，久久為功，逐步提升發展質量。

當前，世界主要發達經濟體增長動力不足，經濟金融領域風險累積，我國經濟雖然存在結構性問題和周期性矛盾，但我國經濟持續回升向好,經濟韌性強、潛力足、回旋余地廣,長期向好的基本面沒有改變。根據國際經濟合作與發展組織（OECD）預測，2023年全球經濟增長2.9%，低于上次預測的3.0%；而中國經濟預計將增長5.2%，高于上次預測的5.1%。根據國際貨幣基金組織（IMF）預測，中國經濟2023年預計將增長5.4%，2024年將增長4.6%，相比10月的預測值均上調了0.4個百分點。

2023年4季度，工業生產、居民消費、投資、社融等指標出現了觸底跡象。隨著宏觀調控力度加大，更多“逆周期”政策出臺，財政、貨幣、民生、開放等政策都會繼續加碼，2024將是中國經濟的觸底、回暖之年，經濟增長目標大概率會定在5%左右。

房地產、城鎮化的拐點帶來了地方財政收入的拐點。全年中小城市的土地出讓難度加大，為了保障低能級城市以及鄉鎮的運轉，財政轉移支付力度預計會進一步加大。2023年全國土地出讓收入預估為5.5萬億元，歷史最高點是2021年的8.7萬億元。超大、特大城市的城中村改造將全面提速。拆除重建的城中村將全面推行“凈地出讓”模式，有利于提高效率、減少糾紛，但也會提升大城市中心區的地價。房地產市場將基本企穩，一線城市會繼續放松樓市，部分中心城市核心片區的房價有望在2024年末出現反彈。還可能會有個別大型房企“出問題”，個別經營不善的國有房企可能會被整合，但整個行業風險可控。

廣義貨幣M2有望在2024年1月或2月突破300萬億大關，央行降準、降息，無風險利率（定期存款利率）、低風險利率（銀行理財）等繼續下降，這有利于激發投資、消費熱情。

財政政策將適度加力，赤字率預計不低于2023年（3.8%左右），新增國債、地方債會略超2023年，減稅降費也會繼續。國家著手建立“糧食產銷區省際橫向利益補償機制”，糧食“凈調入”的大省、大市（廣東、浙江、福建、北京、上海等）將補貼產糧大?。ê邶埥?、河南、內蒙古、吉林、安徽等），成為一種新型的轉移支付。

對外開放將邁出新步伐，目標是進一步融入國際大循環，鞏固外貿外資基本盤。路徑是“對標國際高標準經貿規則”，爭取加入CPTPP（全面與進步跨太平洋伙伴關系協定）和DEPA（數字經濟伙伴關系協定）。

預計2024年美元將進入降息周期，這對全球經濟、中國經濟構成利好。由于美元利率見頂，中美利率倒掛也將見頂，會有國際熱錢回流港股、A股和中國債券市場。2024是美國大選年，中美關系面臨新的不確定性。

2023年中央經濟會議提到的重點行業（如人工智能、生命科技、商業航天、低空經濟、量子技術等），重點支持的消費領域（如新能源汽車、電子產品），超跌的房地產龍頭，國企龍頭（中特估），以及券商并購等，2024年存在資本市場上的結構性機會，值得關注。

2023年是1949年以來退休人員最多的年份，2024年是退休第二多的年份，隨著經濟企穩，2024年的就業形勢有望好轉，青年失業率將有所降低。

結合上述宏觀經濟環境因素，對2024年建筑行業發展形勢做出以下研判——

2.1.?房地產投資降幅較大，住房“雙軌制”有望推動保障房需求提升

2023年前三季度房地產投資完成額為8.73萬億元，同比下滑9.10%。分季度來看，前三季度房地產投資分別完成投資額2.6萬億元、3.26萬億元、2.87萬億元，同比分別變動-5.8%、-19.66%、-18.51%。2022年以來，房地產投資持續下行。展望2024年，預計房地產總體投資仍將維持下滑趨勢，近期隨著《關于規劃建設保障性住房的指導意見》（國發【2023】14號文）下發，我國有望推動商品房+保障房的住房雙軌制改革，保障房需求有望進一步提升。

2.2.?基建投資增速總體維持相對高位，但呈放緩趨勢

2023年前三季度基建投資完成額（不含電力）12.62萬億元，同比增長6.20%，還原的全口徑基建投資額為16.2萬億元，同比增長8.64%。分季度來看，前三季度基建投資分別完成投資額3.44萬億元、6.77萬億元、5.99萬億元，同比分別增長10.82%、9.81%、6.16%，基建投資增速放緩。展望2024年，預計我國宏觀經濟仍有一定下行壓力，基建投資仍將發揮穩增長的“壓艙石”作用，基建投資有望保持一定增長，但總體增速或進一步放緩。新能源、生態環保、高標準農田等新興領域及國家骨干水網、超大特大城市城中村改造、“平急兩用”基礎設施、縣域補短板基礎設施等細分市場將迎來快速發展期。

2.3.?專項債發行平衡投資放緩，但建筑業總產值增速仍明顯降檔

2023年1-10月，全國發行新增專項債券3.68萬億元，完成年度預算限額的96.8%，但對建筑業總產值的帶動作用不明顯。2023年前三季度建筑業實現總產值20.99萬億元，同比增長5.8%。分季度來看，前三季度建筑業總產值同比增長分別為6.0%、0.2%、0.4%。2023年10月，國家明確中央財政將在今年四季度增發2023年國債1萬億元，支持災后恢復重建和提升防災減災救災能力，將拉動5萬億～6.7萬億元的基建投資總額。預計2024年建筑業總產值增速在5.5%-6.5%之間。

2.4.?中央加速部署超大特大城市城中村改造，政策持續加碼

2023年4月28日，中共中央政治局會議提出，在超大特大城市積極穩步推進城中村改造和“平急兩用”公共基礎設施建設。2023年7月，國務院常務會議審議通過《關于在超大特大城市積極穩步推進城中村改造的指導意見》，加大對城中村改造的政策支持，積極創新改造模式，努力發展各種新業態，實現可持續運營。央企、國企有望將成為城中村改造的投資主體之一，銀行信貸將成為資金的主要來源。假設本輪改造周期為10年，通過對全國19個超大/特大城市存量城中村改造的潛在建安市場規模測算，在保守情況和靈活情況下每年可以拉動的建安投資分別為4700億元、7700億元。

2.5.?海外建筑市場迎來發展新機遇

2023年是“一帶一路”十周年，中亞五國峰會召開、多國領導人訪華促進形成“一帶一路”新循環。2023年1-10月，我國對外承包工程業務完成營業額8568.8億元人民幣，同比增長8.3%，其中“一帶一路”共建國家完成營業額占比82.0%；新簽合同額10830.7億元人民幣，同比下降1.1%，其中“一帶一路”共建國家新簽合同占比83.3%。對建筑央企而言，“一帶一路”的主要市場有望從非洲轉向中亞、東南亞等經濟實力更好的國家。展望2024年，預計我國對外承包工程業務增速將高于國內業務增速，“一帶一路”沿線國家業務發展空間廣闊。

2.6.?行業集中度進一步提升，“國進民退”“馬太效應”態勢愈發明顯

從市場集中度來看，頭部八大建筑央企的市場份額由2022年的42.1%進一步增長至2023年上半年的51.4%，持續擠壓地方國企和民營企業的市場空間。地方建筑國企作為地方政府國資委控股的區域型建筑企業，受制于地方投資平臺資金緊張，本地發展和跨區域發展均面臨一定壓力。隨著部分民營地產企業出清，導致部分民營建筑企業業務規模明顯收縮，同時計提大額壞賬損失，已經失去了規模擴張的彈性。