韓業天

1.行業整體處于成熟期，競爭較為激烈

水務行業市場化程度不斷提升。在上世紀90年代之前，我國的水務行業主要由政府壟斷經營管理，公有公營體制下運行效率低下，設備陳舊，供水和污水處理能力不足，給各級地方政府帶來巨大的財政開支壓力。2002年《關于加快市政公用市場化進程的意見》、2004年《市政公用事業特許經營管理辦法》等相關文件的出臺，推動和加快了水務行業市場化進程，引入競爭機制，建立政府特許經營制度吸引社會資本投入到水務行業之中。2016年《關于進一步鼓勵和引導民間資本進入城市供水、燃氣、供熱、污水和垃圾處理行業的意見》的發布，更是鼓勵民間資本通過依法合規投資產業投資基金等方式，參與城市供水、污水設施建設和運營。水務行業為典型的政策導向型行業，從近年來出臺的相關政策可以看出，行業的總體方向是加快市場化，積極推動污染治理，促進對水資源的保護，這一點在水價改革、特許經營、環境保護和加快污水處理設施建設等方面均有所體現。2024年，新的《基礎設施和公用事業特許經營管理辦法》發布，其鼓勵民營企業甚至外資企業通過直接投資或者獨資、控股、參股等方式積極參與特許經營項目。雖然目前受制于水務行業的公共事業性質，目前中國水務市場參與者仍以國有水務企業為主，但未來水務行業的市場化程度必將不斷提升。

水務行業集團化、規?；?、區域化的趨勢愈發明顯。隨著中國水務市場逐漸從增量市場轉變為存量市場的競爭，水務行業的競爭將愈加激烈。多家大型水務企業頻頻并購重組。萬家寨水務：2020年，萬家寨水務控股集團有限公司由山西省黃河萬家寨水務集團有限公司和山西水務投資集團有限公司合并重組，由山西省人民政府國有資產監督管理委員會直接監管；東莞市水務集團供水有限公司：2018年3月東莞市水務集團有限公司組建成立，制水能力599.3萬立方米/日、污水處理能力676.25萬立方米/日、接收運維排水管網約10345.7公里、污泥脫水減量能力達3720噸/日，承擔著東莞市90%的供水業務和70%的污水處理業務。

供水行業及污水處理行業也紛紛進入成熟期。

供水行業處于成熟期，供水行業城鄉發展存在差異，鄉鎮供水空間較大，城市供水服務增長空間較小。從用水普及率來看，近年來，我國城市、縣城、建制鎮和鄉用水普及率小幅增長，基本保持穩定，地級市和縣城用水普及率均在90%以上，鄉鎮用水普及率相對較低，未來尚有一定空間:從固定資產投資來看，2018年至今，我國供水固定資產投資波動性較大，其中2020年投資額快速攀升至749.4億元后，2021年小幅上升，2022年則較2021年小幅下降，說明供水行業整體處于成熟期。

??圖表 21：全國城市供水行業固定資產投資情況

污水處理行業方面，處于成熟期。從污水處理率來看，近年來，我國城市和鄉鎮污水處理率差異較大，城市和縣城污水處理率皆在 90%以上，鄉鎮污水處理尚不完善，鄉鎮污水處理空間較大。從固定資產投資規模來看，近年來，我國排水固定資產投資規模持續增長，與供水固定資產投資增長情況相似，隨著排水固定資產的持續投入，我國污水處理行業進入成熟期。

??圖表?22：全國城市排水行業固定資產投資情況

2.行業企業“三分天下”，國企占主導

中國水務行業競爭的主要形式表現為國有水務企業、民營水務企業以及少數國際水務企業跨地區或區域性的市場經營之間的競爭。

（1）國際水務企業

以威立雅、蘇伊士為代表的外資水務企業憑借其品牌、運營優勢在市場化早期進入中國水務市場，借助其市場先導地位及資金優勢，取得了一些水務項目。目前，威立雅及蘇伊士在中國供水市場每年為約4000萬名居民提供水務/飲用水服務，預示著兩家公司近乎占據中國7%的供水市場。具體情況如下：

現階段，隨著國內水務企業的崛起和不斷壯大，在中國的國際水務企業在保持其一定供水及污水處理廠運營的基礎上，主要依靠其資金、技術及規模優勢，以合作方式拓展城市供水及污水處理業務。主營業務方面，水務行業也不是其在中國的唯一主業，其都實現了多元業務拓展，如威立雅集團的主業分別是水務、廢棄物及能源管理三個業務領域。

??圖表?23：蘇伊士、威立雅經營現狀

（2）國有水務企業

國有水務企業一直是我國水務行業的主力軍。地方國有水務企業和央屬水務企業一般具有雄厚的股東背景、資金實力和各方面資源，通過并購、合資、參控股、BOT和PPP等方式在全國范圍或流域性進行發展，獲取供水和污水處理業務特許經營權，并通過水務衍生行業拓展成為綜合水務企業。水務行業已經演化到多種類型主體，如傳統的水務企業：專注于水務行業，主要在供水及污水處理行業進行深耕，代表企業如廣東粵海水務股份有限公司，其水綜合處理量甚至已經達到5899萬立方米/日；水利基礎設施投資企業：在聚焦水務行業的同時更加側重水利基礎設施的投資，代表企業如長江生態環保集團有限公司；城市水務企業：專注于城市水服務，代表企業如重慶水務集團及東莞市水務集團供水有限公司等；跨區域專業投資企業：其具有雄厚的資金優勢、運營優勢，通過投資并購獲取規模優勢，代表企業如北控水務集團等。

??圖表?24：水務企業類型及代表企業

（3）民營水務企業

國內諸多水務民營企業依靠技術領先、運營效率較高、體制機制靈活、專注下沉市場等優勢，不斷鞏固和延伸區域性和全國水務市場，有良好的發展前景。代表企業包括海天水務集團股份公司，其專注下沉市場如鄉鎮自來水供應，主營新津城區及周邊7個鄉鎮自來水的生產、供應；中國水務集團有限公司：中國水務行業最具代表性的民營企業，其在規模、技術、資金等方面已經具備全球競爭力。

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